#Brexit ставіць пад пагрозу статус Лондана як фінансавага цэнтра

Моц Лондана як сусветнага фінансавага цэнтра ўражвае. Доля брытанскага капіталу ў асобных сегментах сусветных фінансавых рынкаў складае каля 50%. Табліца 1 паказвае, што ў Вялікабрытаніі прыпадае 48.9% сусветнага абароту пазабіржавых дэрыватаў з працэнтнымі стаўкамі і 40.9% абароту замежнай валюты (FX). Вялікабрытанія таксама з'яўляецца адным з асноўных гульцоў у таргах амерыканскіх акцый з 20% сусветнага рынку. У адрозненне ад гэтага, іншыя еўрапейскія краіны гуляюць толькі параўнальна невялікую ролю на сусветных рынках: у Францыі прыпадае 7.3% працэнтных пазабіржавых вытворных інструментаў і 2.8% валютнага абароту. Што тычыцца еўрапейскіх рынкаў, то Вялікабрытанія і Германія маюць долю больш за 20% у выпуску сек'юрытызацый. Доля актываў інвестыцыйных фондаў у Еўропе складае 24% для Вялікабрытаніі, у параўнанні з 22% у Францыі і 17% у Германіі.

Увогуле, Вялікабрытанія назапашвае значныя прафіцыты ў гандлі фінансавымі паслугамі за апошнія 15 гадоў. Гледзячы на ​​геаграфічнае размеркаванне экспарту фінансавых паслуг Вялікабрытаніі ў 2013 годзе, мы бачым, што 30% прыпадае на Еўрапейскі саюз, а 70% - на астатні свет. .

нядаўні даследаванне выявіў, што сінхранізацыя дзелавых цыклаў паміж Вялікабрытаніяй і зонай еўра павялічылася з канца 1990-х гадоў. Кампас і Мак'ярэлі нядаўна сцвярджаў што гэта, верагодна, павялічвае выдаткі на магчымы выхад Вялікабрытаніі з ЕС. У нядаўняй працы, мы выявілі, што крэдытны цыкл Вялікабрытаніі – вымераны тут як адфільтраваны рост рэальных банкаўскіх крэдытаў прыватнаму сектару – таксама стаў значна больш узгодненым з крэдытным цыклам зоны еўра, асабліва з канца 1990-х гадоў (малюнак 2). . Гэта сведчыць аб тым, што фінансавыя сувязі паміж ЕС і Вялікабрытаніяй сталі больш цеснымі, але гэта не кажа нам, хто больш за ўсё пацерпіць ад фінансавых наступстваў Brexit. Таму мы павінны больш падрабязна разгледзець канкрэтныя аспекты фінансавай інтэграцыі Вялікабрытаніі і ЕС.

Звяртаючыся да трансгранічных банкаўскіх паслуг, табліца 2 паказвае, што банкаўскі сектар зоны еўра складаецца з 83% айчынных банкаў, 14% банкаў з іншых краін ЕС і толькі 3% з трэціх краін. Хуткасць трансгранічнай інтэграцыі ва ўсім банкаўскім сектары ЕС яшчэ вышэйшая. 16% агульных банкаўскіх актываў належаць банкам, якія базуюцца ў іншых краінах ЕС, і 9% - банкам з астатняга свету. Наадварот, Вялікабрытанія здаецца асаблівым выпадкам. Гэта адзіная краіна ЕС з большай колькасцю патрабаванняў ад банкаў у астатнім свеце (32%), чым ад банкаў са штаб-кватэрамі ў астатніх краінах ЕС (17%).

Гэта можна растлумачыць роляй буйных амерыканскіх і швейцарскіх (інвестыцыйных) банкаў, якія выкарыстоўваюць свае лонданскія офісы ў якасці трампліна для вядзення бізнесу па ўсім ЕС. Сапраўды, калі іх спыталі пра важнасць членства ў ЕС для прадпрыемстваў фінансавых паслуг, размешчаных у Вялікабрытаніі, 49% спецыялістаў высокага ўзроўню з «Горада» назвалі доступ да кліентаў з ЕС, а 46% назвалі адзіную нарматыўную базу для фінансавых паслуг вельмі важнай для ўласнай справы (гл Апытанне Ipsos Mori, 2013 г). Першае гарантуецца роляй уладаў Вялікабрытаніі ў «пашпартызацыі» банкаўскіх і іншых фінансавых паслуг. У цяперашні час любая фірма са штаб-кватэрай у Вялікабрытаніі можа падаць заяўку на атрыманне пашпарта ад рэгулюючых органаў Вялікабрытаніі для вядзення бізнесу ва ўсёй Еўрапейскай эканамічнай зоне. Апошняе прадастаўляецца праз Еўрапейскі суд, які адказвае за выкананне правілаў адзінага рынку. 84% апытаных заявілі, што найлепшым варыянтам для агульнай канкурэнтаздольнасці Вялікабрытаніі як фінансавага цэнтра было б заставацца членам ЕС.

Акрамя фінансавых паслуг, многія еўрапейскія фірмы інвестуюць у Вялікабрытанію ў розныя сектары. Калі разглядаць аб'ём прамых замежных інвестыцый (ПЗІ), то ЕС з'яўляецца найбуйнейшым інвестарам ПЗІ ў Вялікабрытанію: у 500 годзе было інвеставана амаль 2014 мільярдаў фунтаў стэрлінгаў у параўнанні з 253 мільярдамі фунтаў стэрлінгаў, інвеставанымі ЗША (малюнак 3). Інвестыцыі прамых замежных інвестыцый еўрапейскіх кампаній размеркаваны па розных сектарах (малюнак 4), у 2014 годзе найбольш прыкметна рознічны і аптовы гандаль (83.2 млрд), горназдабыўная прамысловасць (67.5 млрд), ІТ (48.7 млрд) і фінансавыя паслугі (47.5 млрд).

Калі Brexit адбудзецца, перавагі членства ў ЕС, якія бізнес, здаецца, лічыць найбольш значнымі, могуць апынуцца пад пагрозай. Магчыма, давядзецца перагледзець магчымасці пашпартызацыі Вялікабрытаніі ў сферы фінансавых паслуг. Прыхільнасць Вялікабрытаніі да адзінага зводу правілаў таксама апынулася б пад пытаннем, бо выхад з ЕС азначаў бы выхад з-пад юрысдыкцыі Еўрапейскага суда. Аднак многае будзе залежаць ад дакладнай формы адносін паміж ЕС і Вялікабрытаніяй, якія былі пабудаваныя пасля Brexit. Вялікабрытанія магла б выбраць пагадненне ў нарвежскім стылі і далучыцца да Еўрапейскай эканамічнай зоны (ЕЭЗ) з поўным доступам да адзінага рынку. У такім выпадку гэта будзе падпадаць пад юрысдыкцыю Суда ЕАСТ, які забяспечвае выкананне еўрапейскіх законаў у краінах, якія ўваходзяць у ЕЭЗ, але не ўваходзяць у ЕС. Гэта будзе азначаць прыняцце правілаў і стандартаў без асаблівага ўплыву на іх развіццё, няёмкая сітуацыя для галоўны фінансавы цэнтр ЕЭЗ. Іншай альтэрнатывай былі б пагадненні аб свабодным гандлі або двухбаковыя пагадненні, якія маглі б гарантаваць доступ да адзінага рынку ў асобных сектарах, захоўваючы пры гэтым незалежнасць у іншых.

Аднак вынікі любых перамоваў аб доступе да адзінага рынку або сумесным рэгуляванні нявызначаныя. Адна толькі гэтая нявызначанасць можа дэстабілізаваць сітуацыю. Нават калі б у рэшце рэшт была дасягнута новая здзелка, блытаніна вакол перамоваў мела б негатыўныя наступствы для еўрапейскіх кампаній, якія працуюць у Вялікабрытаніі, і магла б паставіць пад пагрозу паток ПЗІ ў Вялікабрытанію. Прывабнасць Лондана як сусветнага фінансавага цэнтра і трампліна ў Еўропу таксама можа пацярпець.