#Portugal парушае рэйтынг зорнага выканаўцы аблігацый еўразоны

Базавыя 10-гадовыя партугальскія аблігацыі вярнулі крыху больш за чатыры працэнты ў гэтым годзе, у той час як прыбытковасць амаль усіх аналагаў па еўразоне адмоўная, сведчаць дадзеныя Thomson Reuters.

Толькі дзяржаўны доўг Грэцыі, самая эфектыўная інвестыцыя ў аблігацыі еўразоны ў мінулым годзе, але неліквідны рынак, які ўтрымліваецца нешматлікімі інвестарамі, забяспечыў больш высокі прыбытак у гэтым годзе.

Для Партугаліі перавышэнне паказчыкаў азначае адыход ад паўднёваеўрапейскіх пазычальнікаў, з якімі яна звычайна рухаецца.

Гэта таксама сур'ёзная змена ў параўнанні з канцом 2016 года, калі партугальская запазычанасць пакутавала ад занепакоенасці паніжэннем рэйтынгаў, што магло выклікаць выключэнне краіны з праграмы стымулявання пакупкі аблігацый Еўрапейскага цэнтральнага банка.

"Я быў здзіўлены тым, наколькі добрыя былі вынікі партугальскіх аблігацый у гэтым годзе", - сказаў Патрык О'Донэл, інвестыцыйны менеджэр Aberdeen Asset Management.

Партугалія і Італія скончылі мінулы год з самым вялікім гадавым ростам выдаткаў на запазычанні з часоў пазыковага крызісу ў еўра 2011 года - калі Партугаліі выратавалі Еўрапейскі саюз і Міжнародны валютны фонд.

Але ў гэтым годзе партугальскія аблігацыі парушаюць шэрагі. У 30 годзе прыбытковасць дзесяцігадовых аблігацый знізілася на 2017 базісных пунктаў, у той час як італьянскія IT10YT=TWEB і іспанскія аналагі ES10YT=TWEB выраслі на 45 і 22 базісныя пункты адпаведна.

рэклама

Шэраг фактараў ляжыць у аснове гэтага пераўзыходжання.

Па-першае, партугальская эканоміка паляпшаецца, а дэфіцыт бюджэту скарачаецца.

Сацыялістычнаму ўраду меншасці Партугаліі ўдалося знізіць дэфіцыт, які знізіўся ў мінулым годзе да 2.1% эканамічнага аб'ёму - ніжэй за мэтавы паказчык, узгоднены з Бруселем - з 4.4% у 2015 годзе.

Еўрапейская камісія выказала аптымізм, што Партугалія можа неўзабаве выйсці з працэдуры празмернага дэфіцыту ЕС, уведзенай пасля таго, як яна парушыла бюджэтныя правілы блока.

Аналітыкі кажуць, што продаж Novo Banco, які быў выдзелены з разваленага Banco Espirito Santo ў 2014 годзе, павінен дапамагчы яшчэ больш знізіць дэфіцыт.

"Былі некаторыя пазітыўныя прыкметы паляпшэння эканамічных умоў, у першую чаргу самы нізкі дэфіцыт бюджэту за больш чым 40 гадоў", - сказаў Кім Лю, старэйшы стратэг па акцыях з фіксаваным прыбыткам ABN AMRO.

«Гэта магло б даць надзею на тое, што краіна зможа выйсці з так званай працэдуры празмернага дэфіцыту ў ЕС пазней у гэтым годзе. Акрамя таго, лепшыя перспектывы могуць прывесці да паляпшэння рэйтынгу крэдытных рэйтынгавых агенцтваў».

Рэйтынгавае агенцтва DBRS заявіла ў мінулым месяцы, што Партугалія сутыкаецца са «значнымі праблемамі», такімі як высокі ўзровень дзяржаўнага доўгу, але, у прыватнасці, яно пацвердзіла рэйтынг Партугаліі BBB і стабільны прагноз.

Рэйтынг інвестыцыйнага ўзроўню - гэта апошні рэйтынг, які Партугалія мае з буйным агенцтвам, і без яго краіна была б выключана з схемы пакупкі аблігацый ЕЦБ, якая дапамагла замацаваць выдаткі на пазыкі.

Асцярогі з нагоды паніжэння рэйтынгу DBRS выклікалі непакой у інвестараў у мінулым годзе, але агляд у мінулым месяцы амаль не быў зарэгістраваны.

палітыка

Таксама дапамагло зніжэнне палітычных рызык у зоне еўра пасля першага тура прэзідэнцкіх выбараў у Францыі 23 красавіка.

Цэнтрыст Эмануэль Макрон выйграў гэтае галасаванне і, як чакаецца, абыдзе канкурэнтку, якая выступае супраць еўра, Марын Ле Пен у нядзельным другім туры.

Гэта паменшыла занепакоенасць з нагоды распаду еўра, падштурхнуўшы перыферыйныя рынкі з нізкім рэйтынгам, якія лічацца найбольш уразлівымі да любога падобнага падзелу.

"Партугалія апошнім часам паказала вельмі добрыя вынікі, і гэта было спалучэннем двух фактараў. Гэта было ралі пасля першага тура выбараў у Францыі і той факт, што яна прапануе даволі прыстойную прыбытковасць у параўнанні з любой іншай часткай Еўропы", - сказаў Іен Сцілі, партфельны менеджэр у JPMorgan Asset Management, які трымае партугальскі доўг.

«Гэта можа стаць самай эфектыўнай аблігацыяй у гэтым годзе».

Даходнасць 10-гадовых аблігацый Партугаліі дасягнула самага нізкага ўзроўню амаль за паўгода ў чацвер і склала 3.45 працэнта, у той час як разрыў з прыбытковасцю нямецкіх аблігацый з самым высокім рэйтынгам складае 309 базисных пунктаў DE10YT=TWEB - прыкладна самы нізкі паказчык з лістапада.

Гэта шырэй, чым узровень каля 280 б./с, які назіраўся ў жніўні, але больш жорсткі, чым максімумы каля 390 б.с., дасягнутыя ў пачатку гэтага года, калі інвестары хваляваліся з-за выбараў у Францыі.

«Змяненне прыбытковасці ў Партугаліі будзе залежаць ад палітычных рызык у Еўропе і зніжэння ЕЦБ», — сказаў Рычард Кейсі, кіраўнік аддзела дзяржаўных аблігацый Pioneer Investments, спасылаючыся на палітычную нявызначанасць Італіі ў якасці аднаго з фактараў, якія могуць уступіць у гульню.

Аднак аналітыкі дадаюць, што большасць уладальнікаў партугальскай запазычанасці, як правіла, з'яўляюцца доўгатэрміновымі інвестарамі, якія, хутчэй за ўсё, вытрымаюць любую турбулентнасць, калі толькі не адбудзецца вялікі негатыўны шок.

«Што змянілася б, калі б была вялікая негатыўная навіна, але зараз у вас ёсць група шчаслівых лонгаў, якія атрымліваюць асалоду ад карэры», — сказаў Падрэйк Гарві, кіраўнік аддзела стратэгіі аблігацый інвестыцыйнага ўзроўню ў ING.

Падзяліцеся гэтым артыкулам: