Еўрапейскі цэнтральны банк збіраецца ў чацвер (11 сакавіка), і адна з тэм будзе дамінаваць: што рабіць з ростам даходнасці дзяржаўных аблігацый, які, калі яго не пакінуць, можа сарваць намаганні, каб вярнуць пацярпелую ад каранавірусу эканоміку, запіс Дхара Ranasinghe і Рытвік Карвальо.

10-гадовыя выдаткі на пазыкі Германіі ў лютым падскочылі на 26 базісных пунктаў, што стала самым вялікім штомесячным ростам за апошнія тры гады, і аналагічныя крокі назіраліся ва ўсёй зоне еўра.

Палітыкі ад прэзідэнта Крысцін Лагард да галоўнага эканаміста Філіпа Лейна выказваюць неспакой. Рынкі хочуць ведаць план гульні.

Вось пяць ключавых пытанняў на радары.

1. Што ЕЦБ зробіць, каб стрымліваць рост прыбытковасці аблігацый?

ЕЦБ не павінен саромецца здымаць аб'ёмы пакупкі аблігацый і выкарыстоўваць поўную агнявую моц 1.85 трлн еўра (2.2 трлн. Долараў) праграмы па надзвычайных пакупках пандэміі (PEPP), калі гэта неабходна, кажа член праўлення Фабіё Панета.

Эканамісты згодныя, але палітыкі падзяліліся. Крыху менш за 1 трыльён еўра PEPP па-ранейшаму не выкарыстоўваецца. Пакупкі ў апошні час замарудзіліся, магчыма, з-за тэхнічных фактараў.

Яшчэ большыя выдаткі дзяржаўных пазык, якія пагражаюць перакінуцца на карпарацыі і спажыўцоў, ствараюць галаўны боль ЕЦБ, які змагаецца са слабой эканомікай.

«Ці ЕЦБ у поўнай меры ўсведамляе рызыкі?», - сказаў кіраўнік глабальнага аддзела макрасаў ING Research Карстэн Бжэскі. «І калі так, то ці жадаюць яны быць больш дакладнымі ў тым, што яны гатовыя зрабіць - ці будуць яны дзейнічаць з перадавымі закупкамі PEPP?»

ГРАФІКА: Праграма стымулявання пандэміі ЕЦБ

2) Што менавіта назірае ЕЦБ для ацэнкі фінансавых умоў?

Лагард будзе націснута для яснасці ў гэтым пытанні.

Яна выказала занепакоенасць ростам намінальнай ураджайнасці. Заўвагі іншых чыноўнікаў і апошнія хвіліны ЕЦБ робяць акцэнт на рэальным альбо з улікам інфляцыі складніку прыбытковасці ў якасці ключавога фактару, які вызначае фінансавыя ўмовы.

Абодва выраслі ў гэтым годзе, але рэальная ўраджайнасць менш.

Lane факусуюць на ўзважанай ВУП крывой суверэннай даходнасці і крывой свопу індэкса "начны" (OIS).

Больш дакладнае ўяўленне пра тое, што з'яўляецца ключавым, дасць рынкам лепшае адчуванне парога болю для палітыкаў.

ГРАФІКА: Якая ўраджайнасць з'яўляецца ключавой?

3) Наколькі ЕЦБ чакае росту інфляцыі ў гэтым годзе?

Паскарэнне інфляцыі, якая ў бліжэйшыя месяцы можа перавысіць мэтавы ўзровень каля 2%, азначае, што ЕЦБ, верагодна, павялічыць свой прагноз па інфляцыі на 2021 год.

Лагард можа падкрэсліць, што нядаўні рост коштаў абумоўлены аднаразовымі фактарамі і павінен знізіцца.

Але сярод палітыкаў існуюць розныя меркаванні. Кіраўнік Бундэсбанка Енс Вейдманн лічыць, што ЕЦБ павінен будзе "дзейнічаць адпаведна", калі інфляцыя ўзрасце.

«Ёсць больш неадназначныя погляды на інфляцыю - супрацоўнікі ЕЦБ і Лэйн лічаць, што інфляцыя стрыманая, але ястрабы гэтага не падзяляюць, і Вайдман нядаўна падкрэсліў, што ў гэтым годзе інфляцыя ў Германіі можа перавысіць 3%», - сказаў Джэйкаб Нэл, кіраўнік аддзела еўрапейскай эканомікі Morgan Stanley.

ГРАФІКА: Паскарэнне інфляцыі?

4) Што ЕЦБ скажа пра эканамічныя перспектывы?

Эканамісты чакаюць, што сярэднетэрміновыя прагнозы застануцца ў цэлым нязменнымі, прагназуючы аднаўленне ў другой палове 2021 года.

Аднак Лагард можа падкрэсліць кароткатэрміновыя рызыкі падзення, паколькі блок змагаецца з пандэміяй каранавірусу і блакаваннем.

Эканоміка амаль напэўна знаходзіцца ў двайным спадзе, паколькі індустрыя паслуг пакутуе, але надзеі на больш шырокае распаўсюджванне вакцын падштурхнулі аптымізм да трохгадовага піку, паказала апытанне на мінулым тыдні.

ГРАФІКА: Эканамічныя сюрпрызы еўразоны застаюцца станоўчымі ў 2021 годзе

5) Ці адчувае ЕЦБ палёгку ад таго, што Драгі - італьянскі прэм'ер-міністр?

Лагард наўрад ці будзе каментаваць палітыку ў Італіі, дзе яе папярэднік Марыё Драгі толькі што стаў прэм'ер-міністрам. Але падзенне выдаткаў на пазыкі ў Італіі пры яго прызначэнні з'яўляецца добрай навіной і палягчае ціск на ЕЦБ.

У лютым разрыў у прыбытковасці італьянска-нямецкіх 10-гадовых аблігацый скараціўся да самага нізкага ўзроўню з 2015 года; нядаўняя турбулентнасць аблігацый не моцна пашкодзіла.

Драгі, якому давяраюць, паабяцаў маштабныя рэформы для актывізацыі пабітай эканомікі. Яго моцна праеўрапейская пазіцыя разглядаецца як станоўчая для Італіі і праекта еўра.

ГРАФІКА: Італьянскія аблігацыі распаўсюдзіліся падчас крызісу COVID-19

Падзяліцеся гэтым артыкулам: