#ECB - падарунак Драгі, каб звязаць рукі Лагард

| Жнівень 14, 2019
Хуткі пакет стымулявання Еўрапейскага цэнтральнага банка наўрад ці значна скараціць рэкордна нізкія выдаткі на запазычанні, але прывяжа рукі новага прэзідэнта большую частку наступнага года, даючы ёй мала магчымасці дзейнічаць, пакуль эканоміка не будзе, піша Балаш Korányi.

Па меры скарачэння велізарнай вытворчай сферы блока, нарошчвання сусветнай гандлёва-валютнай вайны і ўзмацнення жорсткага Brexit, ЕЦБ ужо даў большую падтрымку эканоміцы еўразоны, спадзеючыся спыніць небяспечную спадную спіраль, якая можа прывесці да рэцэсіі.

Але гэта сутыкаецца з дзвюма вялікімі праблемамі: праблемы, звязаныя з блокам, увозяцца настолькі, што знаходзяцца пад кантролем грашова-крэдытнай палітыкі, а астатнія інструменты банка маюць абмежаваную эфектыўнасць, улічваючы рэкордна нізкія выдаткі на запазычанні.

Сапраўды, шырокі сцяг, які змяніўся ў мінулым раўндзе паслаблення грашовых сродкаў ЕЦБ, паколькі 2011 можа знішчыць маленькую агнявую сілу, якую пакінуў цэнтральны банк, і падарваць верагоднасць яго заявы аб тым, што ён аднойчы зможа адключыць грошы.

Германія ўжо можа займаць пазыкі па мінус 0.6% на працягу дзесяці гадоў, а на міжбанкаўскіх рынках кошт 30 базавых кропак стаўкі па дэпазітах ЕЦБ знізіцца да мінус 0.7% у бліжэйшыя гады, што прывядзе іх да асноўнай хуткасці развароту, пры якой усё большае скарачэнне стане контрпрадуктыўным.

Тым не менш, прэзідэнт ЕЦБ Марыё Драгі, які ўручае штурвал Крысціне Лагард у канцы кастрычніка, здаецца, імкнецца пазбегнуць размоў аб абмежаванні агнявой моцы банка, мяркуючы, што палітыкі аб'яднаюць некалькі ўмераных крокаў у пакет па паняцці 12 на верасень. ўражанне вялікага ходу.

"Асноўная мэта пакета - захаванне ўжо дасягнутага фінансавага фінансавання", - сказаў Фрэдэрык Дукрозет, стратэг кампаніі Pictet Wealth Management. "Для ЕЦБ было б недапушчальна прызнаць, што любое новае змякчэнне будзе менш эфектыўным з-за зніжэння прыбытковасці".

Пакет, верагодна, уключае зніжэнне стаўкі па дэпазітах і пакупкі свежых актываў, і, магчыма, шматузроўневую стаўку па дэпазітах, якая б пазбавіла банкі ад некаторых негатыўных пабочных эфектаў звыш нізкіх ставак.

Патэнцыял скарачэння нязначны, улічваючы, наколькі нізкі ўзровень ужо ёсць. І баланс ЕЦБ ужо складае трыльёны еўраў 4.7, што сведчыць пра тое, што набыццё актываў павінна быць масавым - а значыць, і палітычна спрэчным - каб мець адчувальны ўплыў.

JPMorgan мяркуе, што, каб знізіць інфляцыйныя чаканні, пакет паслаблення ЕЦБ павінен быў скласці прыблізна палову сумесных мер пасля 2014, таму € 1.25trn на набыццё актываў і яшчэ $ 350 млрд (£ 325bn) звыш танных крэдытаў для банкаў. І нават гэтага можа быць недастаткова, каб паставіць інфляцыю на мэты.

Аслабленне еўра напэўна дапаможа, але гэтага цяжка дасягнуць, калі Федэральная рэзервовая сістэма таксама змякчаецца і адміністрацыя ЗША бурчыць аб высокім курсе долара.

Узровень ярусаў адразу дапаможа банкам, але гэта самая складаная з мер, якія могуць быць адменены з улікам яго складанасці і, такім чынам, звязаць рукі Лагард найбольш доўга.

Развітальны пакет Драгі запатрабуе значную частку пакінутай агнявой моцы банка, што зробіць цяжкім для Лагард першае ўражанне - тое самае, што зрабіў Драгі восем гадоў таму, калі ён знізіў стаўкі на сваёй першай сустрэчы, адмяніўшы папярэднія няправільныя паходы.

"Гэта ўжо практычна так, як атрымаецца", - сказаў эканаміст ING Карстэн Бжэскі.

"Калі вы бачыце вераснёўскі пакет як пераважнае павышэнне даверу, вы таксама звязваеце рукі Лагард, паколькі эканоміка не будзе істотна змяніцца паміж вераснем і яе першай сустрэчай у снежні".

ЕЦБ таксама не аказвае ўплыву на гандлёвую вайну паміж Кітаем і ЗША, а таксама не ўплывае на Brexit.

Пакой Лагард для манеўру на працэнтныя стаўкі таксама будзе ў асноўным звязана з кіраўнічым прынцыпам ЕЦБ, якое вызначае шлях стаўкі да сярэдзіны 2020, а таксама мяняецца ў наступным месяцы.

ЕЦБ можа заняць яшчэ больш прыстойнае становішча. Але кожны наступны крок прыносіць вялікую цану, патрабуе значнай падрыхтоўчай працы і нават можа прадугледжваць больш шырокі агляд таго, куды накіроўваецца банк.

Напрыклад, пакупка банкаўскіх аблігацый можа аказаць хуткі ўплыў, дапамагаючы крэдыторам, якія перадаюць лёгкую палітыку ЕЦБ рэальнай эканоміцы.

Але купля запазычанасці ў арганізацый, якія непасрэдна знаходзяцца пад наглядам ЕЦБ, з'яўляецца палітычнай і юрыдычнай спрэчкай, выклікаючы пытанні канфлікту інтарэсаў.

Ён таксама можа купіць больш прыватнага доўгу, але банк ужо згарэў, купляючы карпаратыўныя аблігацыі, пакінуўшы мала апетыту да большага рызыкі. Запасы таксама магчымасці, але яны могуць прынесці мала і падахвочваюць, што ЕЦБ проста дапамагае багатым.

каментары

Каментары Facebook

Ключавыя словы: , , ,

катэгорыя: Frontpage, EU, Еўрапейскі цэнтральны банк (ЕЦБ), Еўрапейская камісія

Каментары зачыненыя.